TCL Zhonghuan a signé un accord définitif pour acquérir le contrôle de DAS Solar via une combinaison de transferts d’actions, d’injection de capital et de délégation de droits de vote, dans le cadre de l’une des opérations de consolidation les plus suivies du secteur solaire en 2026.
La société cotée à Shenzhen, filiale de TCL Technology, a annoncé le 30 mars avoir finalisé les documents de transaction après avoir obtenu une période de négociation exclusive de 90 jours, prévue par un accord-cadre signé le 16 janvier.
Selon les termes de l’accord, TCL Zhonghuan versera 1,258 milliard de yuans (environ 168 millions d’euros) en numéraire. Ce montant comprend 258 millions de yuans pour acquérir 8,06 % du capital de DAS Solar avant augmentation de capital auprès de 50 actionnaires existants, ainsi qu’un apport de 1 milliard de yuans de nouveaux fonds, lui conférant 55,56 % du capital après opération. La transaction valorise l’entreprise à 800 millions de yuans avant investissement, soit environ 10 % de sa valorisation maximale passée. TCL Zhonghuan obtiendra également des droits de vote sur 7,20 % supplémentaires des actions, détenues par le fondateur Liu Yong et des entités associées.
À l’issue de l’opération, TCL Zhonghuan détiendra 59,14 % du capital de DAS Solar et contrôlera 66,34 % des droits de vote. DAS Solar deviendra une filiale consolidée.
L’opération a été approuvée par le conseil d’administration de TCL Zhonghuan et ne nécessite pas l’approbation des actionnaires, selon l’entreprise. Les prochaines étapes incluent les autorisations liées aux actifs publics, le dépôt auprès des autorités de la concurrence et la finalisation de la transaction.
Fondée en 2018, DAS Solar a développé d’importantes capacités dans les technologies de type n. À la fin de 2025, l’entreprise disposait de plus de 50 GW de capacité de production de cellules et de plus de 70 GW de capacité de modules, avec une forte présence sur les appels d’offres pour des modules TOPCon et back-contact ces dernières années.
Cependant, l’entreprise est confrontée à des pressions financières. À fin 2025, DAS Solar affichait un passif de 14,189 milliards de yuans et des capitaux propres négatifs de 1,292 milliard de yuans.
Cette acquisition permettrait à TCL Zhonghuan de s’étendre en aval, des wafers vers les cellules et modules, renforçant ainsi son intégration verticale. Via sa filiale Maxeon, le groupe détient des propriétés intellectuelles liées à la technologie back-contact, tandis que DAS Solar apporte des capacités industrielles. Selon l’entreprise, cette combinaison pourrait accélérer la commercialisation de cette technologie.
Les avis dans le secteur sont partagés. Les partisans de l’opération y voient l’acquisition à bas coût d’un actif stratégique dans un contexte de valorisation dégradée, ainsi qu’un signal de consolidation plus large du secteur. Les risques incluent une pression à court terme sur les résultats en raison des pertes de DAS Solar, un éventuel ajustement de la valeur du goodwill et des défis d’intégration opérationnelle, humaine et commerciale.
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